전통적인 균형

오랫동안 국내 선물 시장에는 상품 선물 거래만 있었는데, 더 정확히 말하면 상품 중의 소비 폐기물 선물이다. 상품 선물에 해당하는 대상 자산은 실물이고, 이런 실물은 광범위한 공급 수요를 가지고 있으며, 실생활에서의 충분한 거래와 함께 거래자는 계약가격의 추세를 판단할 때 경제학 분석에서 전통적인 일반 균형 분석 방법을 채택하는 경향이 있다. 즉, 흔히 말하는 기초분석: 사람들은 각종 채널을 통해 습득한 정보를 통해 공급과 수요의 관계를 판단하고 이에 기초하여 균형가격을 확정하려고 시도한다. 그런 다음 선물 가격과 현재 가격 사이의 함수 관계 (f = se (r+u-y) (t-t)) 를 기준으로 해당 선물 가격을 결정합니다. 시장 가격 F`> 가 F 일 때 던지고 f ` < F 가 매입할 때. 이것은 실제로 (비교) 정적 분석 방법입니다. 이러한 분석에는 많은 결함이 있습니다. 첫째, 공급과 수요와 관련된 통계와 이러한 데이터와 가격 간의 안정적인 함수 관계를 실시간으로 파악할 수 없으므로 균형 가격을 결정할 수 없습니다. 둘째, 미래와 현재 가격 함수 관계의 Y (편리수익) 는 수량화할 수 없으므로 현물 가격에 따라 선물가격을 결정할 수 없습니다. 다시 한 번, 합리적인 선물가격을 확정하더라도 선물시장 거래자의 거래 목적과 위험 선호도가 다르기 때문에 시장가격의 변동 방향은 장기적으로 보면 반드시 그' 합리적인 선물가격' 을 가리키는 것은 아니다. 이 때문에 전통적인 일반 균형 이론에 기반한 많은 분석은 가격 추세를 판단하는 것이 아니라 현재의 시장 행동을 해석하는 것이다.

이러한 많은 결함이 있지만 상품의 원래 표지물은 탄탄한 시장 기반을 갖추고 있기 때문에 그 상품 속성은 가격 구성에서 여전히 중요한 역할을 하고 있다. 일반적인 수급 곡선은 경쟁 환경에서 다른 가격이 변하지 않는 전통적인 가정 하에서 이루어지기 때문에 상품의 가격 탄력성은 불완전한 대체성으로 인해 정상 범위 내에서 수급 곡선이 대부분의 경우 균형점을 가지며 수급 분석이 순조롭게 진행될 수 있다. 따라서 전통적인 일반 균형 이론에 근거한 기본 분석은 여전히 거래자가 가격 동향을 판단하는 데 어느 정도 도움이 될 수 있다.

상품선물에 해당하는 금융선물은 어떤 금융자산의 가격을 목표로 하고 있으며, 그 금융속성은 두드러진다.

상품과 달리, 우리는 금융 자산의 가격을 분석할 때 두 가지 기본 요소, 즉 시간과 위험을 고려한다. 즉, 우리는 "불확실한 환경에서 자원을 할당하는 방법" 을 연구하고 있습니다.

두 가지 다른 주제의 가격 형성 메커니즘을 비교해 보면 수요 측면에서 수요 곡선은 소비자 수요 극대화와 소득 제약의 목표 하에 형성되며, 곡선상의 위치는 실제로 외부 힘 (예: 소비자 선호도) 에 의해 결정된다는 것을 알 수 있습니다. 공급 곡선은 특정 기술 및 시장 제약 하에서 형성되며, 목표는 공급자의 이익을 극대화하는 것입니다. 두 곡선의 교차점은 균형 생산량 (소비) 이자 최적의 가격 매개변수이다. 이로 인해 가격 메커니즘이 발생합니다. 이론적으로 가격은 반드시 균형점에 있어야 한다. 그렇지 않으면 시장 수급력이 작용할 것이다.

금융선물에 상응하는 금융자산의 가격 형성 메커니즘은 상품과 매우 다르다. 금융자산은 투자자 효용 극대화를 목표로 예산 제약 하에서 균형 잡힌 자산가격을 받는다. 여기서 금융상품의 공급측은 존재하지 않는 것 같아 수요측에서만 분석해 균형상태와 균형가격을 도출할 수 있다. 금융시장과 상품시장의 중요한 차이점은 공급과 수요자를 명확하게 구분하지 않고 금융상품의 공급처도 상공업에 국한되지 않는다는 것이다. 금융 상품의 원래 공급처를 제외하고 금융 시장의 모든 거래주체는 언제든지 공급처와 수요자 사이를 전환할 수 있습니다. 게다가 금융시장의 공매도 메커니즘, 차익 거래 활동, 금융상품의 복제가능성까지 더해져 금융시장의 공급은 많은 경우 무한하다고 볼 수 있다. 다시 말해서, 금융시장의 공급 곡선은 수준일 수 있다. 이런 상태에서 전통적인 일반 균형은 존재하지 않는다. 수급 분석이 의미를 잃으면 양가 메커니즘이 작용하지 못한다. 금융시장에서는 일반 균형이 존재하지 않지만, 자본의 흐름에 따라 무차익 균형이 형성될 수 있다. 즉, 시장의 다른 자산의 가격이 정해질 때, 한 자산의 가격이 어느 시점까지 변동하여, 시장에는 차익 거래 기회가 없다.

금융 상품 시장에서는 가격 메커니즘이 없기 때문에 균형 수량에서 최적의 가격 매개변수를 추출할 수 없습니다. 사람들은 더 이상 가격 운동 뒤의 양변을 고려하지 않고 시장 가격을 생산변수로 삼는다. 금융 상품의 대체성이 강하기 때문에 투자자들은 언제든지 공급과 수요자 사이를 전환할 수 있기 때문에 다양한 금융 상품 간의 상대적 가격 수준에 초점을 맞추고 있다. 상품 시장에서 추구하는 것은 절대 가격이며 정적 분석에 근거한 것으로 이해할 수 있다. 금융 시장에서 찾는 것은 상대 가격이며, 상대 가격에는 더 많은 고려 시간 (연속성) 과 위험 (불확실성) 이 필요합니다.

이미지의 비유: 금융상품 시장은 평평한 수계와 같고 금융상품 가격은 호수와 같다. 강이 호수를 연결해 장벽이 없다고 가정하면, 물의 밝기 (유동성) 가 증가하면 호수의 수위 (금융상품의 가격) 가 증가하고 그 반대의 경우도 마찬가지이다. 각 호수의 수위 (금융상품의 가격) 는 물의 양 (유동성) 을 효과적으로 조절한다. 한 호수의 수위는 상류의 총 물량과 다른 호수의 저장고에 달려 있으며, 움직이는 수면은 무익균형이다. (알버트 아인슈타인, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 호수명언)