SAIC 모터 그룹은 어떻습니까?

'대변화의 세기'를 맞아 신에너지, 지능형 커넥티비티, 자율주행, 5G, 빅데이터 등 신기술이 융합된 자동차 산업은 현재 가장 뜨거운 산업 중 하나로 자리 잡았다. . 100년 전통 산업으로서 자본이 원하는 산업 중 자동차를 능가할 수 있는 산업은 찾기 어려울 것입니다.

그러나 SAIC는 국내 자동차그룹 중 최대 생산·판매량, 가장 강력한 수익성을 보유한 자동차그룹으로서 자본시장의 카니발과는 아무런 관련이 없는 것 같은 잔혹한 현실이다. 상장회사가 발표한 반기 보고서에 따르면 상반기 SAIC의 총 영업수입은 3660억9600만 위안에 달해 전년 대비 29.03% 증가했다. 133억 1400만 위안으로 전년 대비 58.61% 증가했으며, 기본 주당 이익은 1.15위안으로 전년 대비 60.17% 증가했습니다. 다른 자동차 회사, 특히 '포스트 전염병 시대'와 '칩 부족'으로 어려움을 겪고 있는 자동차 회사와 비교하면 SAIC의 실적은 참으로 좋습니다. 그렇다면 시장 가치가 2,400억 미만인 이유는 회사 규모와 맞지 않고, 주가는 항상 20위안 안팎을 맴돌며 주당 순자산 23.62위안보다 낮고, 주가수익비율도 더 낮기 때문입니다. 10보다 크면 투자자를 실망시키나요?

SAIC의 기본을 살펴보겠습니다.

공개된 정보에 따르면 SAIC는 현재 차량 생산 및 판매, 신에너지 차량 판매, 차량 해외 판매 부문에서 국내 1위를 차지하고 있다. 또한 신에너지 자동차, 무인 자동차, 연료 자동차, 화웨이 자동차, 상하이 국유 자산 개혁 등 다양한 개념을 담고 있습니다. 9월 9일 현재 SAIC의 총 자본금은 116억8300만주이며, 거래가능주식 상위 10대 주주는 99억8000만주를 보유해 거래가능주식의 85.41%를 차지한다. Shanghai Automotive Industry (Group) Corporation은 전체 주식 자본의 67.66%를 차지하는 지배 주주이며 절대적인 중앙 집중식 통제 상태에 있습니다. 또한, 거래가능주주 상위 10위권의 대부분이 국유기업이고 안정적인 배당을 지급하는 경향이 있으며, 은행주와 마찬가지로 진보성이 부족하다는 점을 알 수 있다. 지난 2년간 은행주와 보험주의 동향을 종합해보면 SAIC의 현재 상황을 이해하는 것은 어렵지 않다.

반도체, 신에너지 등 업종에 비해 우량주 시장은 지속적으로 하락세를 보이고 있다. 2018년 3월 주가가 37.66으로 최고치에 도달한 이후 SAIC의 주가는 하락 추세에 있으며 이는 전체 시장 추세와 완전히 반대된다고 할 수 있습니다.

반면 SAIC의 시장가치는 영업이익, 순이익, 현금흐름의 변화와 양의 관계가 있다. 공개된 재무 데이터에 따르면, 2014년부터 2018년까지 SAIC의 순이익은 279억에서 360억으로 증가했고, 영업이익은 8,876억 2,600만 달러로 증가했습니다. 이후 SAIC의 실적은 지속적으로 하락하기 시작했습니다. 2019년 영업 수입은 8,265억 3천만 위안으로 전년 동기 대비 6.53% 감소했으며, 순이익은 256억 3천만 위안으로 전년 동기 대비 28.90% 감소했으며, 2020년 영업 수입은 7,230억 4,300만 위안을 기록했습니다. 전년 대비 12% 감소, 순이익은 204억 3100만 위안으로 전년 대비 20.20% 감소했습니다.

쇠퇴보다 더 심각한 것은 SAIC의 전 '수익성 강자', 특히 SAIC 폭스바겐이 '파사트' 사건 이후 어려움을 겪었다는 점이다. SAIC의 주가가 예상됩니다. 2020년 SAIC 폭스바겐은 SAIC 순이익의 75%를 기여했습니다. 그러나 현재 상황으로 볼 때 국내 신에너지 자동차 시장의 급속한 발전에 직면하여 폭스바겐 그룹은 폭스바겐 SSP 플랫폼의 현지 생산 기지가 될 안후이 폭스바겐을 계속 추가하고 있으며, 안후이 폭스바겐 공장 주변의 독점 공급업체 공원. 또한 Hefu 배터리 공급업체인 Guoxuan Hi-Tech의 전략적 지분을 인수하여 최대 주주가 되었습니다. 안휘폭스바겐의 지속적인 노력으로 SAIC 폭스바겐은 분명히 소외될 가능성이 높으며, SAIC 아우디의 도움에도 불구하고 SAIC 폭스바겐의 미래 전망은 상당히 걱정스럽습니다. 결국 폭스바겐은 FAW-폭스바겐의 지분 40%를, SAIC-폭스바겐은 50%, 안후이폭스바겐은 75% 이상을 보유하고 있다.

SAIC의 실적은 기본적으로 기대에 부합하고 주당 지수도 개선되고 있지만, 주력 사업은 '크지만 강하지 않다'고 전형적인 실적은 낮은 매출총이익률이다. 2020년 SAIC의 영업이익은 자동차 제조산업에 집중되어 7,230억 4,300만 위안(97.43%)을 차지했고 매출총이익률은 10.76%에 불과했으며 금융산업이 190억 9,000만 위안(2.57%)을 차지했습니다. %, 매출총이익률은 75.27%였습니다. 더욱이 SAIC 주요 사업의 매출총이익률은 6.57%에 불과해 BYD의 운송장비 제조업 19.53%, 창안의 14.30%보다 낮을 뿐만 아니라 그룹 내부 부품 22.43%, 인건비, 인건비, 기타 28.87%, 금융산업 75.27%.

또한 SAIC의 현금흐름 능력이 크게 악화되어 주가에 대한 기대감도 낮아졌습니다. 상반기 재무보고서에 따르면 SAIC그룹의 영업활동으로 창출된 순현금흐름은 전년 동기 대비 94.60% 감소했으며, 영업 지속 능력도 악화됐다. 그 이유는 자동차 시장의 조정과 전염병의 영향과 같은 심각한 어려움에 직면하여 SAIC가 소매 노력을 강화하고 재고를 지속적으로 소화했기 때문입니다. 대출 사업의 자금 수요를 충족시키기 위해 SAIC Finance Company의 순 현금은 전년 대비 314억 5500만 위안 감소했습니다.

최근 SAIC는 중앙입찰을 통해 회사 주식 1억800만주(0.93%)를 매입해 투자자 신뢰를 어느 정도 높였다. 그러나 업계 전체의 동향을 고려하면 이는 거의 한 방울에 불과한 수준이다.

일부 기관 연구 보고서에서는 30위안의 기대치를 제시했지만, 지난 1년 정도의 추세로 볼 때 SAIC의 주가는 20위안의 저주에 직면한 것으로 보이며 단기적으로 큰 상승은 없을 것 같습니다. 용어. 이는 100년 간의 자동차 변화에 직면하여 자동차 산업의 가치 평가 시스템이 변화하고 있고 SAIC는 분명히 자본 시장에서 수요가 없기 때문입니다.

이전에는 자동차 제조업의 가치평가가 일반적으로 매출총이익의 6~7배 수준이었다. 소프트웨어 정의 자동차 시대가 도래함에 따라 하드웨어와 제조 부문의 이익은 합리적이면서도 낮은 수준을 유지할 것이며, 자동차 회사의 가치는 전동화 및 지능화 분야에 더 가까워질 것입니다. 이는 가치 사슬 확장의 필연적인 결과입니다. 자본 시장에서는 '기술 관광 회사'가 '자동차 회사'보다 확실히 더 가치가 높으며, 중국 최대 판매 회사인 SAIC는 가장 성숙한 비즈니스 모델을 갖춘 최대 자동차 그룹이기도 합니다. 새로운 4대 현대화 하에서는 방향을 바꾸는 것이 쉽지 않습니다. 이는 Tesla와 Wei Xiaoli의 시장 가치가 많은 기존 자동차 회사의 시장 가치보다 훨씬 더 큰 이유이기도 합니다.

현재 SAIC 그룹은 주로 완성차, 부품 및 부품, 모빌리티 및 서비스, 금융 및 국제 운영 등 5개 주요 사업 부문으로 구성되어 있습니다. 사업 전략도 기술 기업으로의 변신에 힘쓰고 있지만, 신흥 사업은 사실 눈에 띄는 성과가 없고 여전히 '쉘 팩토리'와 같은 전통적인 자동차 회사의 범주에 속한다. 게다가 기존 합작사업에 대한 의존도가 너무 높고, 독립적인 사업 성장도 더디다. 코끼리는 돌아서는 속도가 느리고, 장기적으로 안정적이고 지속 가능한 비즈니스 모델이 부족하며, 기술 기업으로의 전환이 뒤처져 있습니다.

다른 관점에서 보면, 성공적으로 변신한 전통 자동차 회사들은 산업체인에서 풍부한 기술 보유량을 보유하고 있을 뿐만 아니라 제품 경쟁력도 향상시켰다. 더욱이 그 기술적 속성은 나날이 높아지고 있으며, 자본시장에서도 그 수요가 높아지고 있습니다. 예를 들어 BYD와 장성자동차(Great Wall Motors)의 시장 가치는 각각 약 7000억 달러와 5000억 달러에 이른다. 미래 자본시장에서 경쟁할 수 있는 자동차회사는 과학기술 혁신 능력과 글로벌 비전, 산업체인 전체를 구축할 수 있는 역량을 갖춰야 한다.

스마트 전기 시대에는 모든 자동차 회사가 대대적인 재평가를 받게 될 것이며, 재평가의 규모는 기술과 조직의 근본적인 변화에 달려 있습니다. 종합하면, SAIC는 "중국 최대의 자동차 그룹"에서 "세계 최고의 기술 여행 회사"로 "다시 태어나는" 변화를 이뤄 시장 가치가 더 큰 돌파구를 마련할 수 있도록 해야 합니다.

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