A 주가 가치가 없는 투자? 건화물! 이런 식으로 가치 투자를 실천하다

출처 | 대로가 로마로 통한다 (ID:taololuoma)

기관 투자자 비율이 증가하고, 규제가 개선되고, 외자 유입과 제도와 회사의 질이 높아짐에 따라 가치 투자가 중국에서 점차 성행하고 있다.

최근 백마그룹의 도산으로 많은 투자자들의 사상자가 발생했고, 많은 투자자들의 가격 투자 신념에 영향을 준 것으로 추산되며, A 주가 가격 투자가 없다는 발언이 만연하고 있다. 하지만 A 주 시장에 집중할 수 있을지에 비해 많은 투자자들이 가치 투자에 대해 큰 오해와 남용을 하고 있어 자신을 백마 붕괴의 피해자로 만들었다는 것을 알아차렸다.

많은 사람들이 큰 주식을 사거나, 소비주를 사거나, 업계 선두주자를 사거나, 펀드 중창주를 사는 것이 가치 투자라고 잘못 생각하여 중창주를 보유하고 있다. 또는 낮은 주가 흑자율, 낮은 시가 순률이 가치 투자라고 생각하기 때문에 시장에 버려진 쓰레기주에 집착하고 있다. 더구나 주식이 하락하고, 고정을 당하고, 보유기간이 길어지고, 자신을 가치 투자로 위로하고 있다.

그래서 일반적으로 자본시장에서 손해를 보지 않는 것은 어렵기 때문에 가치 투자에 대한 기본적인 정확한 인식을 갖는 것이 특히 중요하다.

이 글은 가치 투자의 본질과 가치 투자의 관건을 중심으로 개인 경험과 결합해 총결하고, 서로 배우고, 함께 성장할 것이다. 물론, 가치 투자는 수입품이며, 모든 사람은 어느 정도 가치 투자에 대한 자신의 이해를 가지고 있다. 의견상이나 오해가 있으면 토론을 환영합니다.

현재 시장의 가치 투자는 두 가지 주요 범주, 가치 투자와 성장 투자로 나뉜다.

가치형 투자, 현재 가격이 현재 가치보다 낮다고 생각하여 주식을 매입한다. 투자자들이 회사의 내재가치 미래 성장이 제한적이라고 생각하더라도 (버핏이 말한 바와 같이, 50 센트의 가격으로 가치 1 원의 물건을 매입한다).

성장 투자는 기업의 미래 가치가 빠르게 증가할 것으로 보고 주가를 크게 상승시켜 주식을 매입한다. 회사의 현재 가격이 현재 가치보다 높더라도 (즉, 성장 투자자는 1 위안 가격으로 6 센트 상당의 물건을 매입할 의향이 있다. 기업의 미래 이익이 빠르게 증가할 수 있기 때문에 주가가 계속 크게 오를 수 있기 때문이다.

이에 따라 가치 투자의 본질이 나왔다. 가격이 가치 (현재 가치 또는 미래 가치) 보다 낮을 때 매입하고, 가격이 가치보다 높을 때 판매한다. 가격은 분명하고 핵심은 기업의 내적 가치를 판단하는 것임을 강조해야 한다. 즉, 거래를 안내하기 위해 좋은 가치 투자를 이용하려면 단순히 용두주나 대주주를 매매할 수 없고, 가격 투자의 본질을 발굴하고 기업의 내재적 가치를 발견하는 법을 배워야 한다는 것이다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 가치, 가치, 가치, 가치, 가치, 가치, 가치)

가치를 평가하는 방법은 이 글의 취지가 아니다. 이 방면은 우리 이전의 문장' 성숙한 A 주 () 에서 반드시 파악해야 할 가치법 (1) (2)' 에서 상세히 설명했다.

이 문장 중 내가 더 잘 알고 싶은 것은 가치 투자의 본질, 즉 기업의 내적 가치를 평가한 후 어떻게 시장 변동에 더 잘 대처할 수 있는지 버핏이 말한 것이다. 만약 내가 가치 투자를 가르쳐 준다면, 나는 두 가지를 이야기할 것이다. 하나는 기업의 내재적 가치를 평가하는 것이고, 다른 하나는 시장 변동에 대처하는 것이다.

나는 모두가 좋은 가치 투자를 실천하기만 하면 시장 변동에 가장 잘 대처할 수 있다는 것을 이해한다.

첫째, 능력권

공유의 첫 번째 관건은 능력권이다.

버핏은 투자 성공의 가장 중요한 것이 능력권 원칙이라고 생각하기 때문이다. 버핏은 사과를 제외하고는 기술주에 거의 투자하지 않는 것으로 알려져 있다. 반복되는 두 배, 매혹적인 테슬라, 버핏도 무관심했다.

버핏은 이렇게 설명했다. "우리는 우리가 이해할 수 있다고 생각하는 회사를 고수하려고 노력한다. 이것은 그 회사들이 비교적 단순하고 안정적인 특징을 가지고 있다는 것을 의미한다. 만약 한 기업의 업무가 매우 복잡하고 끊임없이 변화한다면, 우리는 정말로 그것의 미래 현금 흐름을 예측할 충분한 지능이 없다. 공교롭게도, 이 결점은 조금도 우리를 괴롭히지 않는다. 대부분의 투자자들에게 중요한 것은 그들이 아는 것이 아니라 그들이 정말로 모르는 것을 이해했는지 여부이다. 중대한 실수를 피하려고 노력하는 한, 투자자들은 몇 가지 올바른 일만 하면 성공할 수 있다. "

그래서 버핏이 일년 내내 25% 의 연간 수익을 유지할 수 있었던 것은 세계 유일의 주식신이 된 것이 중요한 이유는 그가 항상 그의 능력권 원칙을 지켰기 때문이다. 능력권 밖의 회사, 다른 사람이 아무리 잘 보아도 버핏은 거들떠보지도 않는다. 비록 그가 돈을 벌 수 있는 또 다른 큰 기회를 놓쳐도, 그는 후회하지 않을 것이다. 왜냐하면 이것은 그의 능력 범위를 벗어났기 때문이다. 그리고 더 현실적으로, 능력권 밖에서는 돈을 버는 것이 아니라 손해를 보는 경우가 많다.

인지보다 더 많은 돈을 벌 수 없다는 것은 잘 알려져 있다. 사실, 우리가 구입 한 주식을 회수하거나 주변의 손실을 보는 가장 큰 이유는 자신의 능력권을 이해하지 못하고, 자신이 이해하지 못하는 회사를 사고, 기본면을 이해하지 못하고, 표류하는 것입니다. 가격 변동에 따라 매매하고, 무엇이 오르거나, 결국 가격 변동에 따른 인간성에 따라 오르락내리락하며, 돌이킬 수 없는 손실을 초래하고 있습니다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 가격명언)

능력권의 정의는 다소 추상적일 수 있지만, 투자자들이 자신의 능력권을 더 잘 알 수 있도록 가치 투자의 성격에 따라 능력권을 간단하게 나누었다. 가치 투자로 거래를 지도할 때, 당신은 당신이 어떤 돈을 벌고 있는지, 능력권 안에 있는지 알아야 한다. (존 F. 케네디, 돈명언)

예를 들어, 가치 투자자는 평균 회귀로 돈을 번다. 즉, 가격이 가치보다 낮을 때 매입하고, 가격이 가치로 돌아올 때 팔린다.

이런 투자자들의 능력권은 일반적으로 성숙한 기업과 업종에 진입하는 것이다. 예를 들면 은행, 부동산, 보험, 백주, 가전제품 (그 중 선두 백주와 일부 가전제품은 집중도가 높아지는 등, 선두 업체들은 과두 대우를 받기 때문에 단순한 성숙 기업이 아니라 어느 정도 성장성도 있다. 예를 들면 마오타이, 미 등 구체적인 기업이 구체적으로 분석해야 한다.) 성장 공간이 상대적으로 제한되어 있지만, 이런 기업이나 업종은 이미 성숙 단계에 들어섰기 때문이다. (윌리엄 셰익스피어, 성장, 성장, 성장, 성장, 성장, 성장, 성장)

또는 때때로 시장이 마이너스 금리를 만나 기업 가격이 투자자들에게 비이성적으로 매도되어 가격이 기업의 가치에서 떨어지게 될 수도 있다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 해리포터스, 해리포터스, 자기관리명언) 이때 투자자들은 과소평가로 인한 수익과 기업의 정상적인 성장에 따른 이중수익을 누릴 수 있다.

은행과 같은 전형적인 은행주는 성장성이 부족하기 때문에 (개인 및 닝보은행을 제외한) 기본적으로 과소평가된 가격으로 매입하여 돈을 번다. 역사 법칙을 살펴보면 4 대 시장의 시가 순률이 0.8 배를 돌파하거나 초상은행 시가 순률이 1 배를 돌파할 때 주가가 바닥을 칠 가능성이 높다는 것을 알 수 있다.

버핏은 이런 기업의 전형적인 대표이다.

성장 투자자들에게 벌어들인 것은 기업 성장기의 가치 창출이다.

이 단계에서 기업 이익의 급속한 성장은 과학기술주, 신경제, 신흥산업 등과 같은 기업의 주가를 크게 촉진시켰다. 투자자가 성공하면' 데이비스 더블 클릭' (가치 평가와 이익의 이중 성장, 투자자들에게 막대한 투자 수익) 을 누릴 수 있다. 오히려 데이비스의 쌍살입니다. 쌍살의 결과는 비극적입니다. 그러므로 자신의 능력권을 알아야 합니다. 이것이 우리가 벌 수 있는 돈인지 아닌지 알아야 합니다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 돈명언)

예를 들어, 현재 국내 판매량이 지속적으로 기대를 초과하고, 유럽에서 받아들일 수 있는 신에너지 자동차, 중국과 유럽 탄소중립 등 국가의 정책 시행으로 인해 새로운 에너지 중 리튬 배터리가 초고경기를 맞이하고 있다. 이 경우, 용두주는 합리적인 평가나 합리적인 평가로 조정하기가 어렵고, 일정 가치 프리미엄부터 분할 매입할 수밖에 없다.

현대 암페어 기술 유한 회사를 예로 들어 보겠습니다. 현재 전 세계 원자재가 모두 오르고 있다. 선두 기업이 비용을 하류로 완전히 전가한다고 가정하면 올해 국내 240 만 판매량에 따라 유럽의 양호한 성장과 함께 가장 낙관적인 이윤은 1 1 억에 이를 수 있다. 회사의 향후 3 ~ 5 년간의 성장은 단순히 생산능력 관점에서 40% 를 달성할 가능성이 매우 높다. 고경기업이기 때문에 PEG 는 1 을 주지 않는다. 합리적인 평가로 떨어지기 어렵기 때문에 낙관적인 평가인 1.5 배를 주면 PE 는 60 배, PE 평가법을 통해 회사의 합리적인 가격은 285 정도다. 그러면 낙관론자들은 285 근처에서 배치를 시작할 수 있다.

물론, 위의 두 가지를 제외하고, 자본시장에는 세 번째 돈을 벌 수 있다. 바로 감정돈이다. 분명히, 이 돈은 기업 자체의 기본면을 넘어 수익을 얻었는데, 이 수익은 종종 우시장이 가져온 고조된 정서에 나타난다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 돈명언) 시장에서 가장 쉽게 벌 수 있는 돈이자 가장 벌기 어려운 돈이다.

그 자체의 상승은 완전히 정서적으로 움직이고, 쉽게 이윤을 낼 수 있는 단맛으로, 많은 투자자들이 위험을 잊고, 미친 듯이 시장에 진입하고, 피라미드에 창고를 올리고, 결국 누구도 예측할 수 없는 순간에 추락하여 닭털을 남기게 했다. 본질은 가격 대 가치 회귀다.

그래서 이렇게 많이 말했는데, 가치 투자로 거래를 지도할 때, 자신의 능력권을 이해하고, 벌면 어떤 돈을 벌 수 있을까? 아니면 우리가 어떤 돈을 잘 벌까? 당신의 능력권은 평균회귀로 돈을 버는 데 능숙하다. 성장한 기업이 성장할 때 가치를 창출한 돈인가, 아니면 가치 투자의 본질 (감정) 에서 벗어난 돈인가?

가치 전략을 사용할 때는 성장 전략을 사용하고, 성장 전략을 사용할 때는 감정적 게임법을 사용하면 최종 손실이 치명적일 가능성이 높다. 예를 들어, 가치 있는 투자자이거나 성장하는 투자자라면 이 게임에 참여해서는 안 될 것입니다. 만약 네가 참가한다면, 너는 흥청망청 후에 온 땅의 닭털의 결과를 깨달아야 한다.

둘째, 역투자

능력권을 말하고 나면, 가치 투자의 두 번째 관건인 역투자는 가치 투자를 실천하는 데 매우 중요한 포인트다. (윌리엄 셰익스피어, 가치, 가치, 가치, 가치, 가치, 가치, 가치, 가치, 가치, 가치

대부분의 사람들이 주식시장에서 돈을 벌지 못하기 때문에, 핵심은 줄곧 앞으로 생각하고, 줄곧 오르락내리락하고 있기 때문이다. 이것은 우리 인간성의 약점과 관련이 있다. 사람의 표현은 영원히 하나의 추세이고, 상승세를 보이고, 하락세를 보이고, 또한 사람이 군거생물이기 때문에, 습관이 사람이 많은 곳에 모이면 반드시 자본시장에서 표류할 것이다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 자신감명언)

잔인한 것은 사람이 많은 곳이 자주 밟혀서 위험하다는 것이다. 자본 시장의 경우, 사람이 적은 곳, 혹은 역세가 정말 큰돈을 벌 수 있는 곳이다. (존 F. 케네디, 돈명언)

우리는 그 투자 고수들을 보러 갔는데, 기본적으로 모두 역투자 고수들이다. 예를 들어 버핏은 "다른 사람은 욕심을 내고, 다른 사람은 내가 탐내는 것을 두려워한다" 고 말했다. 소로스는 "모든 것이 극도로 성쇠하고, 다 되면 큰 나쁜 일이 있을 것" 이라고 말했다. 찰리 망그는 "사물은 거꾸로 생각해야 한다. 반대로 생각하는 것이 옳다" 고 말했다. 하워드 마르크스는 "상승에 떨어지는 에너지가 있고, 하락에 오르는 에너지가 있다" 고 말했다. 투자 거장들도 확실히 이렇게 했고 그에 따라 풍성한 보답을 만들었다.

사실, 내 개인적인 투자 경험에 따르면, 빠른 돈, 심지어 돈을 벌고, 역세는 큰돈을 번다. 그레이엄이 말한' 우시장이 대다수 사람들의 적자의 주요 원인' 이라는 반례를 이해하는 데 더욱 도움이 된다.

이 말에는 많은 해석이 있다. 예를 들어, 강세장의 추세에서 시장의 수익은 사실상 끊임없이 적자되고, 상승 공간은 끊임없이 압축되고 있다. 시장이 차근차근 오르면, 너는 차근차근 사게 되고, 너는 줄곧 반전될 고점에 매입비용을 매입하고 있다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 시장명언) 상승 공간이 제한되어 있고 하락 공간이 어마하다. 결국 너는 시장이 반전될 때 피해자가 된다.

예를 들어, 시장이 오를 때, 사람들은 시장이 이윤을 내기 쉽다고 생각하기 때문에 투자자들은 계속 매입한다. 결국 시장은 공전되고, 긴 것은 고갈되었다. 사지 않으면 시장이 다시 보급될 수 있다. 그런 다음 남은 것은 긴 머리가 공란으로 변하는 성연이다. (윌리엄 셰익스피어, 햄릿, 희망명언) 그리고 나서 붕괴가 시작되자, 마지막 몇 명의 진입자들이 시장 밑에 묻혔다.

사실 이 두 설법은 모두 동종 사고의 비극을 말하고 있다. 반대로, 시장이 미친 듯이 오를 때, 역사고를 운용할 수 있다면, 점진적으로 퇴출하면, 대부분의 이윤이 보장된다. (내가 여기서' 대부분의 이윤' 을 사용한다는 점에 유의해야 한다. 왜냐하면 실제 거래 상황 자체는 아무도 최고점을 정확하게 파악할 수 없기 때문이다.) 곰 시장이 하락하면서 역세에 대해 생각할 수 있다. 대다수의 사람들이 감히 입장할 수 없을 때, 분할 매입을 시작하여, 가격이 가치보다 낮은 싼 칩을 흡수하고, 결국 시세가 오를 때 이익을 얻는다.

따라서 역투자가 중요하다. 특히 대부분의 투자자들이 역사고력이 없는 자본시장에서는 어떻게 역투자를 연습할 수 있을까?

첫 번째 요점은 다른 사람의 잘못을 깨달아야 한다는 것이다. 예를 들어, 그들이 하락할 때, 비관적인 요소가 이미 드러나는 것을 보았다. 그들이 올랐을 때, 그들은 주가가 대월되는 것을 보았다. 항상 다른 사람의 잘못을 인식함으로써, 그들은 시장에서 자신의 주도적 지위를 유지할 수 있다, 특히 하락할 때. 이것은 결코 무서운 순간이 아니라, 사람의 마음을 설레게 하는 순간이다. 그들이 투자할 때 연구도 없고, 주견도 없고, 눈에는 K 선밖에 없기 때문에 겁이 난다.

그렇다면 가장 전형적인 역투자는 가치 투자의 내재적 가치를 통해 운영을 지도하는 것이다. 즉, 주가가 가치보다 낮을 때, 특히 곰 시장에서는 과감하게 주식을 역세하는 것이다. 반대로, 충분한 이성이 있어야 광적인 상승에서 끊임없이 창고를 줄여야 한다.

두 번째 점은 첫 번째 점의 확장입니다. 앞서 말씀드린 바와 같이, 가치 투자로 돈을 버는 것은 가치형과 성장세를 보는 두 가지 방법이지만, 시장을 거치면서 우시장은 종종 가장 빠르게 오르고 수익이 가장 많은 단계라는 것을 알게 될 것입니다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 돈명언) 이러한 기본면으로부터의 정서적 상승은 종종 지난 몇 개월이나 몇 년 동안 얻을 수 없었던 수익을 가져온다 (능력권 제외, 참여하지 마라). 설날 전의 백마는 그렇지 않다.

따라서' 과대평가' 와' 내일 떨어질 것' 은 완전히 다른 개념이다. 따라서 역세에 투자할 때 자신이 과대평가되었다고 맹목적으로 생각해서 팔 필요는 없다. 거품 속에서 자신이 거품 속에 있다는 것을 깨닫고, 그에 상응하는 계획을 세우고, 이윤을 나누어 가져가는 것이다. (알버트 아인슈타인, 자기관리명언) 하락은 반대로, 배치로 입장하여 싼 칩을 얻는다.

셋째, 장기 보유

사실, 가치 투자의 마지막 두 가지 핵심 사항을 살펴보면, 가치 투자는 그렇게 신비로워 보이지 않고 모호한 기술 분석보다 더 믿을 만하고 간단하다는 것을 알 수 있을 것이다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 가치, 가치, 가치, 가치, 가치, 가치, 가치, 가치) 자신의 능력권을 인식하고 모든 투자를 자신의 능력권 안에 빠뜨리는 동시에 가치 판단과 역투자의 사고와 조작 방법을 통해 자신의 이익을 더 잘 도울 수 있다.

물론, 세 번째 관건을 더하면 개인이해가치투자의 승률은 90% 에 달할 수 있습니다. 즉, 장기 보유입니다!

버핏은 당신이 10 년을 갖고 싶지 않다면 하루를 가지지 말라고 말했다. 버핏 구매 기업은 기본적으로 평생 보유에 기반을 두고 있으며, 이는 그가 비아디에서 수십 배의 수익을 얻을 수 있는 중요한 이유 중 하나이며, 연간 복합수익률이 25% 에 달하는 중요한 이유 중 하나이기도 하다.

단기 시장은 항상 무효이다. 버핏의 말에 따르면, 시장선생은 치료할 수 없는 심각한 정신질환을 앓고 있으며, 이로 인해 매일의 가격 시세가 항상 무작위로 변동하거나 미친 듯이 오르거나 침체가 떨어지게 됩니다. 짧은 선은 항상 이해하기 어렵기 때문에 짧은 선에 따라 투자에 참여하면 시장선생의 제시가격에 좌우되어 부정확한 투자 결정을 내릴 가능성이 높다.

그러나 시장은 장기적으로 효과적이다. 시장선생은 기업 가치에 따라 변동하지 않지만, 그는 가치를 중심으로 변동할 것이기 때문이다. 즉, 기업가치가 올라가면 시장선생의 변동의 궤적도 올라갈 수 있기 때문이다. 순환의 저자인 하워드 마르크스는 과정이 우여곡절이고 종점은 밝다고 생각한다.

물론' 장기 보유' 라는 관념을 다시 세우는 데도 도움이 될 것이다. 즉, 장기 보유는 장기 보유와 같지 않다는 것이다!

한편으로는 대부분의 투자자들이 버핏처럼 10 년 동안 하루처럼 단단히 보유할 수 없기 때문이다.

다른 한편으로는 A 주의 특별한 시대적 특징 때문이다. 시장 동향을 경험한 투자자들은 A 주와 광대한 산가의 미성숙으로 인해 시장이 항상 극단을 헤매거나 극단적인 폭락, 극단적인 폭등으로 인해 몇 달 만에 1, 2 년 전의 상승세를 완성하는 경우가 많다는 것을 알게 될 것이다. 단기간에 오랫동안 지속된 상승세를 거두게 했다. 그래서, 우리가 단기간에 장기적인 수익을 얻었기 때문에,

그래서 장기 보유는 지나가는 과정이지만, 우리의 투자 목표는 아니다. 수익률이 달성되면 제때에 철수해야지,' 끈질기게' 굳게 보유해서는 안 되며, 결국 원래의 수익을 대량으로 회수해야 한다.

전반적으로, 개인의 조작 생각은 더 많은 시간을 보는 것이다. 이' 긴' 은 주식 보유 1-3 년의 장기 논리를 의미하며, 진정한' 장기 보유' 가 아니다. 이 "짧은" 은 우리가 위에서 말한 것이다. 장기 보유 과정에서 수익률이 달성되면 제때 퇴출된다. 이' 짧음' 은 하나의 과정일 뿐 목표가 아니라는 점에 유의해야 한다. 약간 우회적으로 들릴지 모르지만, 투자의 본질과 결합해서 주가가 가치보다 훨씬 높을 때 철수를 고려하기 시작한다는 것을 알 수 있을 것 같다.

가치 투자의 본질-가격이 가치 (현재 가치 또는 미래 가치) 보다 낮을 때 매입하고, 가격이 가치보다 높을 때 팔린다. 가격은 분명합니다. 핵심은 기업의 내적 가치를 판단하는 것입니다.

가치 투자로 거래를 지도하는 것은 단순한 장사 용두주와 대주가가 아니라, 가격 투자의 본질을 발굴하고 기업의 내재적 가치를 발견하는 법을 배우는 것이다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 가치, 가치, 가치, 가치, 가치, 가치, 가치)

기업 가치를 발굴하는 법을 배우면서 가치 투자의 세 가지 열쇠, 즉 능력권, 역세 투자, 장기 보유를 계속 실천하고 가치 투자를 통해 수익을 더 잘 실현할 수 있습니다.