'금융선물'을 통해 외환에 대한 첫 이해(4)

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우리나라 외환제도의 발전

우리나라 외환제도 개혁의 과정은 크게 4단계로 나눌 수 있다.

(1) 고도로 중앙화된 외환 관리(1953-1978)

신중국 건국부터 개혁개방 이전까지 우리나라의 생산성은 상대적으로 뒤떨어져 있었습니다. 수출물품이 약했고, 자본주의 우리나라에 대한 국가의 경제봉쇄로 인해 우리나라의 외화자금에 큰 격차가 생겼고, 원자재 수입의 정리와 국제교류 참여가 미흡하여 불가능해 보입니다. 외국인 투자에 대해 이야기해 주세요.

이러한 맥락에서 우리나라는 한정된 외화자금의 집중적 활용을 보장하기 위해 고도로 중앙집권화된 계획경제 외환관리제도를 시행하여 외화입출금을 중앙집중적으로 관리하고 통일적으로 관리하고 있다. . 국무원은 중국 인민은행에 외환 관리 책임을 위임합니다. 중국 은행은 중국 유일의 대외 무역 및 외환 전문 은행입니다. 즉, 기업이 벌어들인 외화 수입은 모두 국가에 팔아야 하고, 외화를 써야 할 때에는 국가가 이를 균등하게 분배한다. 동시에 중국에 대한 외국인 차입과 외국인 직접 투자도 제한된다. 국가는 매년 외화 수입과 지출 계획을 수립하는데, “수입은 지출을 결정하고 지출은 수입을 결정한다.” 의무적 계획과 행정 수단을 사용하여 외화 수입과 지출의 균형을 유지하고 시행한다. 고정 환율 시스템을 사용하고 환율 조정을 엄격하게 고정합니다.

(2) 복선환율기간(1979~1993)

개혁개방 이후 15년 동안 시장경제 개혁의 중요한 부분으로 우리나라는 점차 현장에 시장 메커니즘을 도입하고 계획된 분배와 시장 조정의 이중 트랙 원칙을 실시하며 원래 계획된 수입 및 지출 시스템을 유지하는 기초 위에서 시장 분배 메커니즘을 도입합니다. 1979년 3월 국무원은 중국인민은행의 '중국 은행제도 개혁 지침 보고서'를 승인하고 국가외환관리국을 설립하기로 결정했다. 환율 측면에서는 공시환율과 외환조정 시장환율이 공존하는 이중환율제도를 시행하고 있으며, 이는 조정환율이 점진적으로 그 역할을 수행할 수 있는 기본조건을 제공하고 있다. 1981년 1월 1일 우리나라 무역의 내부결제가격은 1달러당 2.80위안이었고, 공식가격은 1달러당 1.53위안이었다. 실제로 당시 미국 달러를 공식 가격으로 사기가 어려워 '가격은 있으나 시장이 없는' 상황이 벌어졌다. 이후 미국 달러 가치가 계속해서 상승하면서 공식 환율은 계속 하락했습니다. 1984년 12월이 되어서야 공식 환율이 점차 국내 무역 결산 가격과 같아졌습니다. 1985년 1월 1일 내부거래결제가격이 취소되었다. 동시에, 기업이 수출을 통해 외화를 벌도록 장려하기 위해 국가는 외화보유제도를 시행합니다. 이는 외화를 국가가 중앙에서 관리하고 균형을 맞추며 외화의 일정 부분을 비축하는 것을 의미합니다. 외화벌이 기업이 원자재 수입 자금을 조달합니다. 이를 바탕으로 우리나라는 실질적인 외환조정시장을 구축하기 시작했다. 기업이 보유하고 있는 잉여 외환이 있는 경우, 이 시장을 통해 외환이 필요한 기업에 판매할 수 있습니다. 이 시점에서 시장 메커니즘이 외환 할당 분야에 도입되기 시작했습니다. 1993년말까지 우리나라의 수출입 외화수출액의 80%가 외환조정시장가격을 이용하여 결제되었다.

이 단계에서 국가는 은행의 외환업무에 대한 접근을 완화하고 외환결제업무를 취급하는 은행이 기존 중국은행에서 공상은행 등 다른 상업은행으로 확대되도록 허용했다. 중국은행과 중국농업은행. 외국인 투자 도입 측면에서, 국가는 외국인 투자 이용을 장려하는 정책을 수립하고 시행하며, 외국인 투자 이용 제한을 완화하고, 외국인 투자의 중국 입국을 장려하며, 면세, 저금리 등 일련의 우대 정책을 시행한다. 관련 정책에 따라 중국에 입국하는 외국인 투자 기업에 대한 세금 및 세금 환급. 동시에 내국인의 개별 외환보유, 은행 외화저축계좌 개설, 외국환증명서 발급 등이 허용된다.

(3) 환율통일기(1994~2004)

1993년 11월 중국공산당 제14기 중앙위원회 제3차 전체회의에서 "환율통일체제 확립에 관하여"가 채택되었다. 사회적 "사회주의 시장경제체제의 여러 문제에 대한 결정"은 외환관리제도를 개혁하고, 관리되는 변동환율제도와 시장수급에 기초한 통일되고 표준화된 외환시장을 구축하고, 점차적으로 위안화를 하나의 화폐로 만드는 것을 요구한다. 전환 가능한 통화. 이에 따라 중국인민은행은 1994년 일련의 외환관리제도 개혁을 단행했다. 외환 포기 및 보유를 폐지하고, 은행 외환 결제 및 판매 시스템을 실시하고, 환율을 통일하고, 시장 수요와 공급에 따라 관리되는 단일 변동 환율을 시행하여 전국적으로 통일되고 표준화된 은행 간 외환 시장을 구축합니다. 위안화 경상계정에 대한 제한을 완화하고, 경상계정에서 위안화 조건부 태환 조건을 마련하며, 국내 외화 가격 책정, 결산, 유통 금지 조치를 계속 반복하고, 외환 쿠폰 발행을 중단하고, 점진적으로 유통을 중단한다. 1996년 12월 1일에 우리 나라는 위안화 경상계정 전환을 달성했습니다.

(4) 환율 형성 메커니즘 개혁(2005년 이후)

2005년 7월 21일 우리나라는 다시 한번 위안화 환율 형성 메커니즘 개혁을 발표했다. 단일 페그에서 미국 달러로 시장 공급과 수요에 기초하고 통화 바스켓을 기준으로 조정되는 관리형 변동 환율 시스템을 구현합니다. 구체적인 징후는 다음과 같습니다:

위안화 환율 시스템을 개혁합니다. 위안화 환율은 더 이상 단일 미국 달러에 고정되어 있지 않으며, 보다 유연하고 시장 지향적인 위안화 환율 시스템이 점차 형성되고 있습니다. 중국은 위안화 환율 개혁에 있어 주도성, 통제성, 점진성이라는 3가지 원칙을 견지하고 있습니다.

위안화 환율 수준을 조정하세요. 중국은 미국 달러 대비 위안화 환율을 일회성 2% 절상했고, 위안화 대비 미국 달러 거래 가격도 8.28위안에서 8.11위안으로 조정됐다.

이후 위안화는 일방적인 평가 채널에 진입했습니다. 2014년 1월 30일을 기준으로 위안화의 일방적인 절상이 종료되고 큰 변동 기간에 들어섰습니다.

환율기준가와 상장환율제도를 조정합니다. 위안화 환율의 변동 범위를 적절하게 확대하여 미국 달러 대비 위안화 환율의 일일 변동폭을 2%까지 확대하고, 은행이 자체 가격을 설정할 수 있는 권한을 확대합니다.

외국환거래제도를 지속적으로 개선한다. 거래 주체를 늘리고, 자격을 갖춘 비금융 기업 및 비은행 금융 기관이 현물 은행 간 외환 시장에 진입할 수 있도록 허용하고, 은행의 고객에 대한 선물 외환 결제 및 판매 사업을 확대하여 모든 은행에 미국 달러 시장 조성자 시스템을 도입합니다. , 조회 거래 메커니즘을 도입하고 외화 스왑 사업 등에 위안화를 도입합니다.

40년이 넘는 개혁개방 기간 동안 우리나라의 외환시장은 처음부터 성장하여 소규모에서 대규모로 성장했지만, 아직 국제화와 자유화라는 목표와는 거리가 멀습니다. 전환성은 과거와 비교하면 엄청난 변화를 겪었다고 할 수 있다. 국가외환관리국 통계에 따르면 2019년 12월 기준 중국 외환시장(외화쌍 시장 제외)의 총 거래 규모는 17조 1000억 위안(미화 약 2조 4400억 달러)에 이른다. 그 중 은행-고객 시장 거래액은 2조 7100억 위안(미화 약 3,871억 달러), 은행간 시장 거래액은 14조 3800억 위안(미화 약 2조 5000억 달러)이었다. 파생상품 시장의 누적 매출액은 6조 7,800억 위안(등. 미화 9,665억 달러로 평가)이며, 누적 거래액은 10조 3,200억 위안(약 1조 4,700억 달러에 해당)입니다. 2019년 1월부터 12월까지 중국 외환시장의 누적 거래량은 200조 5600억 위안(미화 약 29조 1200억 달러)에 이른다. 전반적으로 우리나라의 외환거래량은 해마다 증가하고 있으며, 우리나라 경제의 지속적인 발전에 따라 장래에는 새로운 최고치를 달성할 것으로 예상됩니다.

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푸른 버드나무에서 노래하는 두 오리올스 - 역외 및 육상 위안화 환율

위안화가 아직 완전히 자유화되지 않았기 때문에 국내 위안화로 교환됩니다. 외환에 있어서는 일정한 통제가 이루어지고 있으며, 해외 위안화는 통제가 없기 때문에 상대적으로 외환거래가 자유롭다. 이 경우 위안화의 유통과 교환은 점차 각자의 특성을 지닌 두 가지 시장을 형성하게 된다. 국내 위안화 시장을 역내 위안화(CNY) 시장, 해외 위안화 시장을 역외 위안화(CNH) 시장이라고 합니다. 역외 위안화 시장은 위안화 예금과 대출 사업을 운영할 수 있는 중국 본토 이외의 시장을 말한다. 현재 가장 활발하게 활동하는 위안화 역외시장은 중국 홍콩이다. 싱가포르, 영국 런던, 중국 대만 등도 위안화 역외센터 역할을 위해 적극적으로 노력하고 있다.

두 시장의 참가자, 가격 형성 메커니즘, 거래량에는 큰 차이가 있습니다. 역내 위안화(CNY) 시장은 오랜 역사를 갖고 있고 규모도 크지만 많은 통제를 받고 있습니다. 중앙은행은 외환시장의 중요한 참여자이므로 역내 위안화 환율이 크게 좌우됩니다. 중앙은행의 정책에 영향을 받습니다. 역외 위안화(CNH) 시장은 개발 기간이 짧고 규모도 작지만 제한이 덜합니다. 특히 해외 경제 및 금융 상황과 같은 국제적 요인의 영향을 더 많이 받으며 시장의 위안화 공급과 수요를 더욱 완벽하게 반영합니다.

역외시장의 위안화 환율은 예상치 못한 경제지표에 더욱 강하게 반응했다. 경제 데이터가 기대치를 초과하면 환율은 경제 기대치에 대한 시장의 조정을 즉시 반영합니다. 예를 들어, 예상보다 높은 성장률은 통화 가치 상승을 유발할 수 있으며, 역외 시장은 규제되지 않기 때문에 데이터, 특히 예상을 초과하는 데이터에 더 잘 반응합니다. 연구에 따르면 다양한 거시 데이터 중 예상보다 높은/예상보다 낮은 GDP 데이터가 역내 및 역외 위안화 환율 확산에 상당한 영향을 미칠 것으로 나타났습니다.

국제금융시장의 영향, 특히 해외 투자자의 위험선호 변화는 국제금융시장과 더욱 밀접하게 연관되어 있는 역외시장의 위안화 환율에 더 큰 영향을 미치며, 규제로 인해 역내 시장에서는 이러한 충격에 덜 민감합니다. 따라서 국제금융시장이 더욱 격동할 때에는 일반적으로 역내 환율과 역외 환율 사이에 상당한 가격 차이가 발생하게 됩니다.