기본 거래 및 위험 통제에 대한 간략한 분석

위험은 복잡하고 증폭되며 특별한 주의와 집중이 필요합니다.

기본 거래 운영

기본 거래 단계

수행 보다 일반적인 판매자 베이시스 보고 및 구매자 가격 책정 모델은 일반적으로 다음과 같은 단계로 구성됩니다. 시간 t0 - 베이시스 판매자는 원자재 구매 시 선물 시장에서 포지션을 개설하고 베이시스 견적을 결정합니다. 예를 들어, 판매자가 7월 15일에 가격을 제시합니다. 9월 납품 대두박 가격은 2015년 9월 대련 상품 거래소 대두박 계약 가격 + 110위안/톤입니다. T' 시간 - 구매자와 판매자가 합의에 도달하고 기본 가격 구매 및 판매 계약을 체결하고 합의된 기준을 결정합니다. 구매자는 계약에서 합의된 비율과 방법에 따라 이행 보증금을 지불합니다. 구매자는 적절한 시점의 시장 상황과 가격을 기준으로 최종 결제 가격을 결정합니다. - 구매자는 가격 책정에 성공하고 동시에 판매자는 선물 시장에서 단기 헤징 계약을 종료합니다. 구매자는 상품을 수령하고 배송 기간에 진입한 후 대금을 결제합니다.

구매자가 베이시스를 보고하고 판매자가 가격을 지적하는 경우, 구매자는 선물시장에서 사전 매수기간 헤징을 해온 경우가 많고, 현물시장에서 적극적으로 판매자를 찾아 베이시스를 보고하고, 차액 계약을 체결합니다. 미국에서 대두 거래자들은 일반적으로 판매자가 가격을 지정하는 기본 거래 모델을 사용하여 농부들로부터 대두를 구매합니다(농민이 가격 설정에 대한 주도권을 가짐).

가격 지정 작업

기본 거래 단계의 가격 지정 작업 방법은 비교적 유연하며 가격을 한꺼번에 또는 일괄적으로 표시할 수 있습니다. 가격은 계약 당사자 간의 합의에 따라 선물 시장의 즉각적인 가격이나 결제 가격을 기준으로 할 수 있습니다.

물론 가격 결정 행위에 제한이 없는 것은 아닙니다. 일반적으로 양 당사자는 특정 선물 거래소와 특정 선물 계약에 대해 명확하게 동의합니다.

가격 설정 시점은 일반적으로 선물 계약이 인도 기간에 들어가기 전이거나, 가격 설정 당사자가 기한 이후에 가격 결정을 내리지 못하는 경우 상대방은 계약에 명시된 인도 기간 이전입니다. 당사자는 만기일에 선물 가격을 현물 거래의 가격 기준으로 결정할 권리가 있습니다. 동시에, 기본 계약은 일반적으로 가격 책정 당사자가 상대방에게 특정 이행 보증금을 지불해야 한다고 규정합니다.

베이시스 거래의 B 이익 분석

베이시스 변경이 헤징 이익에 미치는 영향

베이시스 변경이 헤징 이익에 어떻게 영향을 미치는지 분석하는 간단한 모델을 구축하십시오. 헤징 비율을 1:1로 가정하고 거래 비용을 무시합니다. 헤징이 시간 t0에 포지션을 개설하면 베이시스는 B0이고, 시간 t1에 헤징이 포지션을 청산하면 베이시스는 B1입니다. ΔB=B1-B0>0이면 베이시스는 더욱 강해집니다. ΔB=B1-B0

표 1 기준 및 헤징 이익 매수

헤징 이익 매수: P=Ps+Pf=(S0-S1)+(F1-F0)=(S0-F0)-(S1- F1)=B0-B1; B0>B1일 때 베이시스가 약화되고 B0일 때 헤징 매수가 이익을 얻습니다.

표 2 베이시스 및 헤징 이익 매도: P =Ps+Pf=(S1-S0)+(F0-F1)=(S1-F1)-(S0-F0)=B1-B0; B1>B0일 때 베이시스 차이가 커지면 헤징을 매도하면 B1일 때 이익

베이시스 차이가 상대적으로 안정적이고 가격 자체의 변동폭에 비해 변동 폭이 작기 때문에 헤징을 통해 어느 정도 가격 리스크를 피할 수 있습니다. 그러나 헤징 자체에도 위험이 있습니다. 하락할 것으로 예상되는 경우 매도기간을 헤징에 활용하며 실제 가격은 판매기간 헤징과 결합된 매매

위의 베이시스 변화 분석에는 헤징 수익에 영향을 미치는 분석 모델을 바탕으로 판매자가 헤징하는 베이시스 매매와 베이시스 매매의 영향을 추가하였습니다. 구매자가 가격을 예로 들어 분석한 결과는 표 3과 같다.

표 3. 판매기간 헤징을 결합한 차액거래의 이익 분석

판매기간 헤지를 결합한 차액거래의 이익 분석

기본 거래: P=Ps+Pf=(S'1-S0)+(F0-F1)=(S'1 -F1)-(S0-F0)=(F1+B'-F1)-(S0-F0 )=B'-B0 베이시스 거래로 인해 두 당사자가 시점 t'에서 합의된 베이시스 B'를 결정하면 시점 t1에서의 현물 가격과 선물 가격의 베이시스 차이 = 합의 베이시스라고 간접적으로 결정됩니다. B'는 단기 헤지의 경우 t1 시점에 시장의 실제 현물 가격과 선물 가격이 어떻게 변하더라도 베이시스 거래 순간에 거래 이익 P가 고정된다는 의미입니다. 합의된 베이시스 B'가 해당 포지션의 베이시스 B0보다 큰 경우, 판매기간 헤지자가 수익을 보장할 수 있는 경우, 상대방이 받아들일 수 있는 합의된 베이시스는 어떻게 보장됩니까?

또한, 시점 t1에서의 현물 가격은 S1이 아닌 S'1로 표시되는데, 이는 가격 시점에서의 실제 현물 시장 가격 S1과 구별되도록 하기 위한 것입니다. 판매자의 경우, 약정 베이시스가 낮은 쪽에 설정되고 시장 베이시스가 높은 쪽에 설정되면 판매자는 베이시스 거래를 함으로써 일정 수익 기회를 잃게 됩니다.

C 베이시스 트레이딩의 특징

베이시스 트레이딩의 본질

베이시스 트레이딩에서는 거래되는 상품의 판매자인지 구매자인지에 관계없이 매도기간 헤징이든 매수기간 헤징이든 일반적으로 베이시스를 제시하는 당사자를 베이시스 판매자라고 하며, 베이시스 견적을 수락하고 가격을 지정할 권리가 있는 당사자를 베이시스 구매자라고 합니다. 베이시스 거래는 실제로 베이시스의 매매를 의미하며, 거래 대상인 베이시스의 변동은 선물 계약 가격과 현물 시장 가격의 변동에 따라 결정됩니다. 선물 계약 자체는 미래 가격에 대한 기대에 기초하여 형성된 파생 상품입니다. 따라서 어느 정도 베이시스 거래도 파생상품 거래라고 볼 수 있습니다.

베이시스 매도자에게 있어 베이시스 거래의 핵심은 헤징과 베이시스 거래를 결합하여 판매자가 직면한 베이시스 리스크를 약정의 베이시스 거래를 통해 현물 거래에 전가하는 것입니다. 판매기간 헤징을 예로 들면, 베이시스 거래가 없는 순수 판매기간 헤징 사업에서 판매기간 헤징의 손익은 마감기준 B1 - 개시기준 B0이라는 앞선 분석을 통해 알 수 있다(표 2 참조). ), 여기서 B1은 일반적으로 현물거래시 현물시장의 실제가격에서 선물시장의 실제가격을 뺀 베이시스를 의미하며, 베이시스거래와 손익을 결합한 매도기간헤징사업에서는 판매 기간 헤징은 합의된 베이시스 B'-포지션 B0 개설에 대한 기본 차이입니다(표 3 참조).

B'와 B1의 차이점은 B1은 최종 거래 가격이 결정될 때 현물 시장과 선물 시장의 실제 가격에 의해 형성되는 베이시스 차이이고, B'는 합의된 베이시스 차이입니다. 거래 당사자 모두에 의해 거래 시점이 이미 설정되었습니다. 헤징 사업이 보다 변동성이 큰 가격 리스크를 피하기 위해 더 작은 베이시스 리스크를 수용하는 것을 포함한다면, 베이시스 거래와 헤징을 결합하여 헤지 거래자의 베이시스 리스크를 추가로 고정할 수 있습니다.

베이시스 구매자에게 있어서 베이시스 거래의 본질은 베이시스 구매자, 즉 포인트 가격 당사자가 상품의 미래 가격 추세에 대한 예측을 바탕으로 상대방의 베이시스 호가를 받아들이고, 특정 위험을 감수하고 포인트 가격으로 교환합니다. 베이시스 구매자는 일반적으로 베이시스 계약을 체결할 때 선물 시장에서 헤지하지 않습니다. 그렇지 않으면 그들이 획득하는 가격 책정 권리는 의미가 없게 됩니다. 베이시스 매수자에게 베이시스 거래는 가격에 대한 투기의 성격을 갖습니다. 가격 책정 작업 자체도 투기적 행위이므로 가격 책정 당사자는 베이시스, 선물 시장, 현물 시장에 대한 깊은 이해와 올바른 판단이 필요합니다. 베이시스 구매자가 베이시스 계약을 체결하고 가격 추세를 잘못 판단하여 적절한 시기에 가격을 책정하지 못하면 그가 직면하는 위험은 베이시스 판매자보다 훨씬 더 큽니다.

기본 거래의 장점과 과제

기본 거래는 거래 당사자 모두에게 공정성과 합리성을 고려하고 가격 형성의 시장 메커니즘을 강조하며 양측 모두에게 상대적으로 평등한 지위는 현물 생산과 무역에 있어 평등하고 상생하는 메커니즘을 확립하는 데 도움이 됩니다.

베이시스 구매자의 경우 이점은 다음과 같습니다. 사전에 구매 또는 판매를 확정하고 생산을 합리적으로 조정하며 재고를 관리할 수 있습니다. 조달 비용을 유연하게 통제하고 기초 무역 경험을 축적하고 국제 무역에서 경쟁 우위를 확보하기 쉽습니다. 문제는 구매자가 과도한 구매로 인한 원자재 잔고와 채무 불이행 위험을 방지하기 위해 더 높은 수요 예측 능력을 갖추고 있어야 한다는 것입니다. 적시에 가격을 책정합니다. 위험 관리 조치를 지원하는 것이 필요합니다. 불리한 변화가 발생하면 가격 오류로 인한 막대한 손실을 피하기 위해 손실을 중지하거나 적시에 헤징할 수 있습니다.

베이시스 매도자의 경우, 사전에 판매를 확정하고 시장 점유율을 점유하며, 베이시스 가격이 결정되면 가격 리스크와 베이시스 리스크를 현물 거래 상대방에게 이전합니다. 이익, 원자재 조달을 예측하고 기본 계약의 판매량을 대두 원자재 수입량 계획의 기초로 사용합니다. 문제는 구매자의 불이행 위험을 관리하는 방법입니다. 구매자의 지나치게 낙관적인 구매로 인해 계약 적체, 납품 지연, 재고 회전율 증가, 원자재 과잉 구매, 항구에서의 수입품 적체 등이 발생할 수 있습니다. 베이시스 차이가 있는 경우 판매자는 구매 공급자를 불이행합니다. 판매자가 베이시스 추세에 대한 판단력이 부족하고 베이시스 가격이 너무 낮은 경우 특정 수익 기회를 잃게 됩니다.

베이시스 트레이딩의 판매 모델은 최근 들어 급속도로 발전했기 때문에 관련 내부 통제 및 리스크 관리 경험이 거의 없습니다. 특히 거래에 참여하는 구매자들은 아직 미성숙한 사고방식을 갖고 있는 경우가 많습니다. 대부분의 베이시스 구매자들은 여전히 ​​돈을 벌고 있으며, 많은 트레이더들은 투기적인 사고방식을 갖고 있습니다. 향후 베이시스 트레이딩이 발전함에 따라 선물 및 현물 시장에 대한 깊은 이해가 없거나 헤징 전략을 실행할 수 없는 기업체는 점차 사라질 것으로 예상됩니다. 이 과정에서 리스크를 사전에 관리하고 통제할 수 있는 기업이 업계 선두에 설 수 있을 것입니다. 아래에서는 베이시스 트레이딩의 리스크 통제에 대해 간략하게 분석하겠습니다.

D 베이시스 거래의 위험 통제

위험 원인

파생상품의 위험 원인은 복잡하며 그 원인은 대략 다음과 같습니다. 파생상품 자체의 변동, 거래상대방 문제, 거래자의 불합리한 추측, 외부 감독 및 내부 통제 문제. 이에 따라 베이시스 거래의 위험요인을 분석하면 다음과 같습니다.

가격 변동 측면에서 베이시스 거래의 대상은 베이시스이며, 상품 선물 가격의 변동에 따라 베이시스의 가치가 달라집니다. 현물 가격과 그 영향 베이시스 가치를 결정하는 요소는 다양합니다.

기업은 시장 환경 변화에 세심한 주의를 기울이고 베이시스 스프레드 추세와 상품 가격 변화, 특히 예상치 못한 부작용을 정확하게 예측하여 적시에 전략을 조정하고 적극적인 위험 관리 및 대응 조치를 채택해야 합니다.

거래상대방 이슈. 베이시스 트레이딩에서는 거래상대방이 해당 신용자격을 보유하지 않고, 해당 계약조건에 허점이 있으며, 거래상대방이 계약에 따른 해당 의무를 이행하지 않는 등의 문제가 발생할 수 있습니다. 상인의 손실.

시장의 제한된 합리성 문제와 시장의 비합리적인 투기는 시장의 비정상적인 편차와 변동을 초래할 수 있습니다. 위험.

레버리지 메커니즘 측면에서 베이시스 거래와 관련된 선물 계약 거래이든 베이시스 거래 자체이든 거래 의도를 달성하려면 일정 비율의 증거금만 지불하면 됩니다. 레버리지 메커니즘을 통해 거래자는 더 적은 자금을 사용하여 수십 배의 거래 금액을 완료할 수 있으므로 거래 위험이 증폭됩니다.

내부통제 측면에서 기업이 효과적인 위험 식별 및 측정 메커니즘의 부재, 과도한 위험 감수 투기 추구, 양립할 수 없는 입장을 적절하게 분리하지 못함, 위험을 무시하는 등 내부 통제 문제가 있는 경우 거래자에 대한 통제, 한도 통제의 미이행 등으로 인해 비정상적인 시장 변화가 발생할 경우 시장 위험이 증폭될 수 있습니다.

위험 특성

요약하면 파생상품의 위험은 복잡성과 증폭성을 특징으로 합니다. 베이시스 트레이딩에 대한 구체적인 분석은 다음과 같다.

리스크의 복잡성

첫째, 베이시스 트레이딩 리스크의 종류도 다양하고 원인도 복잡하다. 다양한 위험 영향 요소는 다양한 방식으로 작용하여 베이시스 거래의 위험을 식별, 측정 및 통제하기가 더욱 어려워집니다. 둘째, 베이시스 트레이딩의 다양한 기본 리스크는 독립적이지 않으며 연계 효과를 낳습니다. 예를 들어, 시장의 특정 측면에서 비정상적인 변화가 발생하여 시장 위험을 유발하는 경우 거래 상대방의 자금 금액에 영향을 미쳐 정상적인 지급에 영향을 미치고 유동성 위험이 발생합니다. 거래상대방의 유동성위험은 거래상대방의 채무불이행 가능성을 증가시켜 기업의 신용위험을 증폭시키게 됩니다. 대규모 채무 불이행은 공황 효과를 가져오고 전체 시장의 위험을 증가시킬 수 있습니다. 또 다른 예는 내부 통제 실패로 인한 운영 위험으로, 이는 시장 위험이 기업에 미치는 영향을 증폭시킵니다. 베이시스 거래에서 다양한 위험의 연계 효과는 거래 위험의 복잡성을 더욱 증가시킵니다.

셋째, 베이시스 트레이딩과 선물 트레이딩은 복잡하고 관련 전문가에 의해 운영되어야 한다. 기업의 전문인력이 제한되면 개인의 재능에 대한 지나친 의존과 감독이 발생하기 쉽다.

넷째, 베이시스 거래 및 관련 선물 계약의 가격 책정이 상대적으로 복잡하고, 기존 금융 시스템 및 보고 시스템은 여전히 ​​가치 변화를 반영하는 데 일부 단점이 있어 베이시스의 위험을 감지하기 어렵습니다. 적시 식별은 기본 거래 위험 관리의 어려움을 객관적으로 증가시킵니다.

위험 증폭

기본 거래와 관련된 선물 거래에는 레버리지 특성이 있습니다. 거래자는 불리한 거래 금액의 수십 배를 수행하기 위해 약간의 증거금만 지불하면 됩니다. 가격 변동이 발생하면 그에 따른 이익과 손실의 변화는 현물 거래의 변화를 훨씬 초과합니다. 이는 특히 거래자가 지나치게 투기적인 사고방식을 갖고 비합리적인 거래를 할 때 파생상품의 위험이 커지는 중요한 이유이며, 이로 인해 큰 위험이 발생할 가능성이 더 큽니다.

대응 핵심 포인트

일반적으로 말하면, 전사적 위험 관리의 기본 프레임워크와 내부 통제의 일반 원칙은 여전히 ​​기초 거래 사업에 적용 가능합니다. 그러나 기초 거래 위험은 복잡합니다. , 증폭 및 기타 특성으로 인해 전통적인 비즈니스의 위험 통제 방법은 기본 거래의 위험 관리 요구 사항에 완전히 적응할 수 없으며 특별한 관심과 강조가 필요합니다.

환경을 통제하는 것이 더욱 중요합니다. 베이시스 트레이딩의 복잡성과 위험성으로 인해 일반적인 통제 시스템만으로는 리스크 관리 목표를 달성하기 어렵습니다. 조직 내에는 신중한 통제 환경이 구축되어야 하며, 이사회와 경영진은 관련 업무에 대한 감독을 강화해야 합니다. , 근본적으로 리스크 관리에 도움이 되는 조직문화를 구축합니다.

거래 링크 및 거래자에 대한 통제를 강화합니다. 기본 거래 및 관련된 선물 파생 상품의 복잡성과 높은 위험으로 인해 모든 거래 링크에 대해 내부 통제가 강화되어야 하며 관련 직원, 특히 거래자의 전문 역량과 윤리적 수준을 모니터링하는 데 중점을 두어야 합니다. 무역부서장과 관련 관리부서는 거래와 거래자에 대한 감독을 강화해야 한다.

리스크 실시간 모니터링을 강화합니다. 베이시스 트레이딩 및 관련 선물파생상품의 가격 변동성은 리스크를 측정하기 위한 적절한 모델을 사용하는 등 적시에 리스크를 식별, 평가 및 대응하기 위해 트레이딩 업무에 대한 실시간 모니터링을 강화해야 함을 결정합니다. 동시에, 베이시스 트레이딩 리스크의 연계는 리스크를 식별하는 과정에서 전체적인 개념을 갖고 각 링크가 직면하는 다양한 리스크를 종합적으로 고려할 필요가 있음을 결정합니다.

엄격한 거래 및 위험 한도를 설정하세요. 베이시스 트레이딩의 레버리지는 베이시스 트레이딩에 대해 엄격한 거래 및 리스크 한도를 설정해야 하며, 한도를 초과하는 거래는 조직이 허용 가능한 범위 내에서 리스크를 통제하기 위해 감독해야 함을 결정합니다.

대응 조치

일반적으로 현대의 위험 대응 전략은 크게 관용, 회피, 공유, 감소의 네 가지 방법으로 나눌 수 있습니다.

위험 허용이란 위험의 가능성과 심각도에 개입하기 위한 어떠한 조치도 취하지 않고 위험을 직접적으로 수용하는 것을 의미합니다. 위험 회피란 위험 발생을 피하기 위해 관련 사업 활동을 중단하는 것을 의미합니다. 위험 공유(이전)는 위험이 조직 자체에 미치는 영향을 줄이기 위해 위험을 다른 주체에게 이전하여 위험의 일부를 할당하는 것을 의미합니다. 위험 완화에는 나머지 위험이 조직의 위험 선호 범위 내에 있도록 위험의 가능성이나 심각도를 줄이기 위한 조치를 취하는 것이 포함됩니다.

베이시스 거래의 관점에서 볼 때 이러한 대응책 모두가 베이시스 거래에 적합한 것은 아닙니다. 등. 기초거래리스크에 적용할 수 있는 조치로는 주로 거래 및 리스크 한도관리, 신용등급, 거래상대방 자격 사전평가, 신용보강(마진), 신용한도 관리, 내부통제(인가, 업무분리, 한도통제), 계약 조건의 유효성, 상대방이 보증금을 지불하도록 요구하는 등