의약창고가 공모 기금의 비율을 차지하는 비율은 최근 10 년 만에 최저치를 기록했고, 공공의료창고는 침체가 1 년을 넘어섰다.

의약창고가 공모기금의 비율을 차지하는 비율은 20 13 이후 최근 10 년 동안 최저치를 기록했다! 그리고 공모기금의 조제 의지는 이미 1 년이 넘었다! 의약업의 평가는 25 배 미만이며, 최근 10 년 동안 비교적 낮은 지역에 처해 있다.

의약, 과거 시장에서 추앙받던 골드 트랙은 202 1 년 7 월 이후 지속적으로 조정되어 평가판과 기관 배치 바닥에 꼬리표를 붙였다.

이와 함께 의약주의 투자가치도 권상들이 공모기금 등 기관 투자자들에게 반복적으로 추천했다.

4 월 반등 이후 새로운 에너지 기세가 사납다. 그렇다면 누가 후계자가 될 것인가, 약이 될 것인가? 3 분기 기관이 의약주 배치를 늘릴 것인가? 우리는 차에 탈 준비를 해야 합니까?

혁신적인 약물 거래소 거래 기금의 잘못된 추종자.

2020 년 4 월 10 일 은화기금 혁신약 ETF 가 공식 출시되었다. 당일 개장가격 1.043 원, 종가 1.028 원, 최저가 1.02 1 원. 하루 종일 거래액이12 억 위안을 초과하다.

투자자 왕씨 (가명) 가 이날 시도해 보고 수천 부를 샀다.

왕씨의 기억 속에서 당시 의약품은 우시장으로 많은 충실한 팬들에게 영원한 기회라고 불렸다. 당시 시장에서는 의약판이 A 주의 골드 트랙이었다면 혁신약이 골드 트랙의 핵심 자산이라는 말이 유행했다.

실망한 나머지 이후 4 개월 동안 혁신약 ETF 의 거래가는 그해 8 월 6 일 상장된 이후 최고점 1.638 원을 건드렸다. 그러나 왕씨는 팔기로 선택하지 않았다. 의약은 줄곧 우주의 강제 수용소였으나, 그는 여전히 구경하고 싶어한다.

Wind 자료에 따르면 2022 년 8 월10,4860 A 주가 상장 이후 주가 상승폭 전 15 의 주식에는 윈난백약, 카우보이, 장춘고신, 항서약 * * 4 마리가 나타났다.

아마 구매한 몫이 많지 않을 것이다. 왕씨는 점차 계좌의 혁신약 ETF 를 잊고 혁신약 ETF 를 2 년여의 고수로 착각했다.

2022 년 8 월 10 까지 혁신약 ETF 종가는 0.975 원이었고 왕씨의 투자는 이미 적자를 냈다. 하지만 202 1 하반기 이후 의약주의 지속적인 조정과 1 년여의 기록침체기에 직면하여 현재 의약주 보유자의 취약한 심리상태에 직면하여 3 파 롤러코스터를 탄 왕씨는 걱정하지 않았다.

현재의 뜨거운 트랙 신 에너지를 제외하고, 나는 의약이 오랫동안 양지산업으로 여겨졌지만 지금은 바람구멍이 아니라고 생각한다. 왕왕은 기자들에게 말했다. (윌리엄 셰익스피어, 햄릿, 희망명언) (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 희망명언)

현재의 혁신약에 대해 융통건보펀드 매니저인 강수뢰는 전화인터뷰에서 혁신약이 시장과 기관의 관심을 받아 왔으며, 주로 약업체들이 뚜렷한 생산효과를 보이고 있다고 밝혔다. 그러나 시장은 나중에 혁신약도 의료보험 협상 가격 인하의 영향을 받는다는 것을 알게 되었다. 게다가, 시장은 혁신약의 지속적인 연구 개발과 생산 능력에 대해 우려를 가지고 있다. 현재 시장은 혁신약에 대해 너무 비관적이다. 혁신약이 개발부터 생산까지 시간과 비용이 필요하기 때문이다. 그러나 항상 약간의 결과가 있을 것이다.

박시펀드 주식투자펀드 매니저 장홍은 위챗 상에서 A 주 투자자들이 처음으로 혁신적인 의약품 투자주기를 겪고 있다고 밝혔다. 과거에 우리는 혁신 의약업계가 주기적이지 않을 수도 있고, 그 빠르고 상향적인 발전세를 계속할 것이라고 생각했다. 예를 들어 중국이 20 17 에 ICH 를 가입시켰을 때, 우리는 혁신약에 대한 투자에 대해 낙관적이었다. 당시 우리는 중국 혁신약 5- 10 이 세계로 나아갈 것이라고 예측했다.

장홍의 관점에서 볼 때, 상술한 기대에 근거하여 우리나라의 혁신약 투자는 산업주기와 투자주기를 포함한 두 가지 발전주기가 나타났다. 첫 번째는 산업주기입니다. 중국의 진정한 혁신약의 궐기는 하나의 과정이 필요하며, 발전 과정에서 왕왕 각종 우여곡절이 있을 수 있다. 두 번째는 투자주기입니다. 혁신적인 약 시장의 좋은 기대를 감안하여 단기적인 거품이 생겼다. 2020 년 혁신약 시장 거품이 최고조에 달했고, 202 1 년 혁신약 투입이 하락하기 시작하면서 시장 정서가 비관적이다. 내수 상태에서 혁신약의 투입은 여전히 큰 추세이다. 다만 현재 혁신약은 주기성장주로 일정한 콜백이 진행되고 있다. 최근 글로벌 혁신약 자산이 줄고 있고, 미주의 혁신약도 사상 최대 콜백을 겪었다.

공공분배 약품의 비율은 최근 10 년 동안 최저치에 이르렀다.

Wind 자료에 따르면 2022 년 상반기에는 TMT, 금융부동산, 의약품이 주전 주식펀드 주력 명단에 진입했다. 감창 폭으로 볼 때 의학은 전자에 버금가는 감창 2 위에 올랐다.

중신증권의약연구팀에 따르면 2022 년 2 분기 말 현재 한약주가 전체 펀드의 비중은 10.3% 로 전년 대비 4.58% 포인트 하락했고 링비는 1.53% 포인트 하락했다. 테마의약기금 중 한약주의 창고 점유율은 96.95% 이다. 의약기금 공제, 의약주가 시장 전체의 비중은 6.03% 로 전년 대비 4.29% 하락했고, 링비는 0.73% 하락해 20 13 이후 가장 낮았다.

흥업증권의약연구팀은 앞서 과거를 돌이켜보면 의약주가 의약기금 제거의 비중이 역사 밑바닥 수준 1Q4, 2022Q 1 상대적으로 안정된 후 Q2 가 더 하락했다고 밝혔다.

의심할 여지없이, 이 일련의 수치들은 의약판이 보편적으로 과배되어 의약 기금을 공제한 후 구성이 부족하여 20 14 년 피크 창고의 20% 수준보다 훨씬 낮다는 것을 보여준다.

확실히, 권상들은 기관의 의약 구성이 매우 낮다는 것을 우리에게 일깨워 주고 있다. 공모 펀드 매니저가 전화로 기자에게 말했다.

중신증권의약연구팀의 진일보한 연구에 따르면 의약판의 펀드 창고는 이미 역사의 밑바닥에 이르렀다. 전염병 예방·통제 배경 아래 실적 성장 확실성이 높은 CXO, 의료기기, 의료서비스 등 관련 핫스팟 분야와 분야 구성이 상대적으로 집중되고 있지만 전체 가치 평가 센터는 전년 대비 크게 낮아져 최근 몇 년간 가치 평가의 밑바닥에 있다.

주식으로 볼 때, 공모기금 의약은 계속 선두 지위에 관심을 기울이고 있다. 2022 년 2 분기 말, 본 펀드가 공모한 의약주 수는 207 마리로 2022 년 1 분기 말보다 465,438+0 마리 줄었다. 2022 년 2 분기 말 펀드가 가장 많은 상위 3 개 주식은 각각 약명 칸트, 마이리 의료, 에르안과였으며, 기관의 성원 현상은 여전히 뚜렷하다. 100 개 이상의 펀드가 보유한 주식은 13 개, 50 개 이상의 펀드가 보유한 주식은 23 개입니다. 시가가 가장 큰 상위 3 개 주식은 약명 칸트, 마이리 의료, 에르안과로 펀드가 가장 많은 상위 3 개 주식과 같은 순위에 올랐다. 주식 보유가 유통주 비중을 차지하는 것을 보면 2022 년 2 분기 말 펀드 보유고가 유통주 비중 상위 3 위 주식을 차지하는 주식은 큐슈 약업, 입양주식, 호랑이 의약품이다. 기관이 유통주 비중이 큰 회사는 대부분 업계 선두 기업으로 국내 정책 변화의 영향을 덜 받는 국제화도가 높은 중형기업이다.

이와 함께 의약주를 감축하기로 선택한 것은 공모 기금뿐만이 아니다. 북상 자금도 같은 동작을 선택했다. 흥업증권전략팀 연구에 따르면 2 분기 주동적인 주식형 펀드와 북상자금의 각 업종 증감율에 비해 공모와 외자 모두 창고 의약품, 은행, 전자판을 동시에 감축하기로 했다.

공모약의 지위는 이미 억압되었다 1 년.

공모기금 구성 의약주가 재혁신을 낮게 한 뒤에는 의약주의 지속적인 침체가 있다.

많은 기관에서 좋은 약명칸트 (SH603259, 주가 94.5 1 위안, 시가 2795 억원), 202 1 일 주가가 160 위안/ 2022 년 8 월 현재 1 1 까지 주가는 94.5 1 위안/주식입니다.

지비생물 (SZ300 122, 주가 99.02 원, 시가 1584 억원) 은 2020 년 1 년 반 만에 3.74 배, 202/KLOC- 현재 8 월 1 1 에서 6.55% 상승했지만, 이 이전 소주의 종가는 99.02 원/주에 불과했다.

연속 콜백은 또한 의약주에 대한 기관의 열정이 떨어지는 것을 반영한다.

융통의료기금지배인 강수뢰는 전국 상보 기자에게 지난 10 년 동안 의약판의 기관 보유 상황을 분석한 뒤 배치 의지가 현저히 낮은 시기는 약 4 개였다. 하나는 20 10Q3 부터 201/

음, 위의 기간 동안, 202 1 2 분기 이후, 공모 기금의 분배 의지는 1 년 이상 침체되어 이전 3 배 이상 지속되었습니다.

강수뢰는 요약하면, 역사의 상위 3 개 분배가 낮은 이유는 완전히 일치하지는 않지만, 정책이 중요한 역할을 하는 경우가 많다고 더 분석했다.

펀드 매니저 강수뢰에 따르면 1 단계는 2010Q3-2011Q1이다. 자금 배치 의지가 낮은 것은 주로 쌍봉투가 대표하는 입찰 가격 제한 정책 때문이다. 이에 앞서 2009 년 의료보험 카탈로그 확장은 의약판 실적의 전반적인 가속화를 가져왔으며, 의료총보유고가 5% 미만에서 근근 15% 로 빠르게 증가했다. 하지만' 20 10Q3 안휘 쌍봉투' 의 시행으로 기관화 채용과 가격 인하가 시작되면서 제약업계의 수익성에 대한 시장의 신뢰가 좌절되고 있다.

두 번째 단계는 2014q1-2014Q4 로, 주로 높은 창고 집중도를 배경으로 한 시장 스타일 전환으로 인한 것이다. 20 12 이후 의약품은 눈에 띄는 구성 업그레이드를 거쳤다 (주로 입찰 제한 정책의 정류와 보건부 유치 정책의 추진으로 인해 의약판이 20 12Q 1 이후 실적이 빠르게 반등했다). 이때 전기의약품 보유 수준은 이미 사상 고위층 17% 정도에 이르렀고, 시장은 점차 우시장 환경에 접어들고 있으며, 의약은 당시 방어적인 판이었다. 또 20 14 의료분야 상업뇌물 타격에도 몇 가지 원인이 있을 수 있다 (GSK 상업뇌물 발생).

세 번째 단계는 20 16Q3-20 17Q3 입니다. 이 단계는 일련의 개혁 정책이 밀집된 단계이며, 동시에 의약판 이윤 증가는 20 15 이후 감소했다. 이 시기의 정책은 주로 2 표제, 약품 가산 취소, 일관성평가 등이 있어 의약업계, 특히 유통과 의약판에 부정적인 영향을 미쳤다. 동시에, 이 기간도 주기주의 좋은 단계이며, 의약 배치 수준은 계속 하락하고 있다.

네 번째 단계는 5 월 202 1 누계입니다. 몇 가지 주된 이유가 있습니다. 첫째, 의약판 전체가 초기에 많이 올랐고, 너무 빨리 오르는 평가를 소화해야 합니다. 둘째, 최근 2 년 동안 새로운 에너지 트랙에 대한 시장의 관심이 높아지고 제약 업계의 열도 식었다. 셋째, 전염병의 출현은 의약품 시세를 가속화하고 투자자들은 전염병 정상화 현상에 대해 더 많은 인식을 갖게 되었다.

박시펀드 주식 3 부 펀드 매니저 장홍은 의약판이 20 16 과 20 18 하락을 경험했다고 주장했다. 20 16 의 주된 이유는 판의 단기 논리가 명확하지 않기 때문이다. 인터넷 의료와 정밀 의료의 20 15 시장 이후 의학은 20 17 까지 새로운 논리를 찾지 못했다. Mdash 혁신 업그레이드. 하지만 20 18 의료보험국이 벨트 구매를 실시하면서 시장은 의약판의 장기 공간에 대해 논란이 일고 있다. 하지만 20 19, 시장은 즉시 의료 혁신+소비의 큰 논리에 초점을 맞추고, 판이 다시 상승세로 돌아섰다.

동풍 대기: 정책 촉매

시장에서 화제가 된 것은 기관 바닥을 제외하고 의약주가 평가 밑바닥을 겪고 있다는 것이다.

최근 10 년 이후 신만의약 전체판 평가 중추는 37.62, 최고치는 20 15 년 6 월 74.37, 최저치는 2022 년 5 월 24 일 22.66 으로 집계됐다.

동관증권의약연구팀에 따르면 2022 년 8 월 5 일 현재 SW 의약생물업계 전체 PE(TTM, 마이너스 제외) 는 약 24.6 배, 20 12 이후 산업평가중추는 67% 에 달했다. 상하이와 심천 300 에 비해 전체 PE 가격 인상률은 1 15.2%, 상하이와 심천 300 은 20 12 이후 가격 인상률 허브의 54% 입니다. 현재 밸류에이션은 최근 10 년 동안 비교적 낮은 수준에 있다.

2 차 시장에서 의약지수는 20 19 와 2020 년의 우시장을 통과한 후 202 1 과 1-2022 년 7 월 오름세가 마이너스로-23 .. 월간 성과로 볼 때, 2022 년 이후 신만의약지수도 오르락내리락하고 있다. 신만의약지수가 6 월 반등한 뒤 7 월 신만의약지수가 7.5% 하락했다.

한 권상 선임 의약 분석가는 위챗 상에서 기자들에게 의학은 확실히 과소평가된 시간이며 명백한 정책 촉매제가 부족할 수도 있지만 절대 주가, 가치 평가, 기관 구성 비율로 보면 상대적으로 낮다고 말했다.

당신은 차에 타고 어디로 갑니까?

현재 삼중바닥이 의약주 위에 겹쳐져 있다. 이것은 우리가 차에 탈 준비를 할 수 있다는 것을 의미합니까? 만약 내가 차에 탈 수 있다면 어디로 가야 합니까?

동오증권분석가 주국광은 주류 시장 전략 분석이 대부분 의약판에 대해 낙관적이라고 보고 있다. 주로 의약판과 그 평가가 최근 10 년 동안 낮았기 때문이다. 광제는 의약판을 늘렸지만, 비율은 여전히 제한되어 있다. 주로 소비의료와 과학연구 서비스 분야가 비교적 비싸다. 삼분기 신문의 시장과 가치 평가의 전환은 * * * * 진동을 맞이할 것으로 예상된다.

장수뢰는 기자에게 역사와 비교하면 분기 내내 의약업계가 이미 6 회를 초과 배치했다고 말했다. 6 번의 과잉 배합의 주요 원인은 업계 전반의 경기도와 그 강수요 속성으로 인한 곰 시장의 피풍항 효과 (예: 2008 년 2 분기, 20 15 2 분기) 에서 비롯된다. 세 번째는 공급측의 대번영과 주가 상승으로 인한 고번영이다. 예를 들어 20 12 의 2 분기와 20 19, 2020 년 2 년을 예로 들 수 있습니다. 이 여섯 차례의 초배도 업계 자체의 과대평가를 가져왔지만, 의약업은 소비품 산업과 달리 장기적으로 정책에 영향을 미치는 요인이 있다. 지금으로선 의료보험국 구매 등 정책이 국내 의약업계에 미치는 영향이 갈수록 정상적이다.

최근 몇 년 동안 의약주가 강세장을 살펴보면, 투자자들은 투자 논리의 주요선이 메인 트랙의 머리 회사를 잡는 것이었고, 202 1 하반기 이후 개별 주식의 가격 대비 성능이 더욱 중요해졌다는 것을 알게 될 것이다. 2022 년 6 월부터 의학의 복구 과정이 시작된 것 같지만 낙관적이지는 않다.

미래의 의약품 투자에는 네 가지 주요 노선이 있다. 강수뢰는 첫 번째는 한약과 같은 정책이라고 생각한다. 현재 많은 공기업 개혁의 대상이 모두 한약판에 집중되고 있다. 과거 한약의 주요 논리는 평가액을 올리는 것이었고, 한약판의 전체 이윤 증가는 눈에 띄게 개선되지 않았다. 현재 한약의 일부 세분화 분야는 이미 눈에 띄는 변화를 보이고 있다. 예를 들면 한약 레시피 알갱이, 스타 한약 아이템 등 향후 실적이 상승할 전망이다.

두번째는 기술입니다. 현재 시가가 작고 아이템이 큰 회사가 반등하고 있다. 국내 A 주 시장, 혁신약은 이전의 비관적 기대에서 점차 완화되어, 지금은 이미 전환점 () 이 나타났다. 중장기적으로 볼 때, 우리는 플랫폼형, 서비스 혁신약의 회사, 제품관과 대아이템이 미래 발전 방향에 부합할 수 있는 회사에 더 많은 관심을 기울이고 있습니다.

세 번째 선은 성장이자 최근 의료 반등의 주력으로 CXO 등의 소모품, 과학 연구 궤도 안과, 의료 기초 신상품을 포함한다.

네 번째 주선은 독감 백신, 특수 의료 서비스, 특수 바이오약품과 같은 회복이다. 이 품종들은 이전에 과소평가되었고, 가치 상승에 대한 수요가 있다.

박시펀드 주식투자부 펀드 매니저 장홍도 기자에게 "현재로서는 대백마의 신구교체가 의약업계 전체의 활력을 불어넣고 중국 경제의 활력을 충분히 반영하고 있다" 고 말했다.

장홍은 앞으로 의료투자가 주로 다음과 같은 방향을 가지고 있다고 생각한다고 밝혔다. 첫째, 의료소비는 한의학 소비품과 개인간호를 포함해 중등소득층이 보편적으로 감당할 수 있는 소비에 부합한다는 것이다. 이런 소비의 출현은 또한 의약업계 전체에 기회를 가져다 줄 것이다. 둘째, 진정한 토착 기술 혁신의 내용이나 국내 대체산업 (예: 고급 제조, 정밀 제조 등) 에 집중해야 합니다. 셋째, CXO 의 CDMO 와 같은 중국 의약품 제조업의 장점으로는 원자재나 간단한 소모품과 같은 로우엔드 제조업이 있습니다.

장홍은 이 세 방향 모두 좋은 회사가 나타날 가능성이 있으며 향후 5 년간 투자 기대에 부합하는 백마주를 찾을 수 있을 것으로 전망했다.

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